반도체 세계 시장은 2023년에 바닥을 치고, 2024년에는 본격적인 회복 기조로 돌아선 것처럼 보였다. 그런데 아무래도 그렇지 않은 모양이다. 여기에서는 반도체 시장 상황이 회복되고 있는 것처럼 ‘보이는’ 이유를 분석하고, TSMC 등 파운드리의 가동 상황을 통해 진정한 시장 회복이 2025년으로 미뤄지게 될 가능성이 있음을 지적한다.

 

▣ 문제는 메모리(Memory)가 아니라 로직(Logic)임

 

2021년부터 2022년에 걸쳐 코로나 특수가 발생하여 전 세계 반도체 시장이 급성장했다. 그런데 2022년 후반에 코로나 특수가 종결됨에 따라 2023년에는 사상 최악의 불황에 빠지게 되었다. 하지만 그 불황은 2023년에 바닥을 찍고, 올해(2024년)에는 본격적으로 회복세로 돌아설 것으로 기대하고 있다.

 

그리고 반도체 시장이 회복될지 여부는 메모리의 동향에 걸려 있다고 생각되었다.

 

실제로 반도체의 종류별 4분기 출하액을 보면 Logic은 이미 코로나 특수의 절정을 넘어서 역대 최고를 갱신했다. 또한 Mos Micro와 Analog는 코로나 특수의 종결로 인한 낙차가 크지 않아서 2024년에 역대 최고치를 경신할 가능성이 크다.

 

<그림1> 반도체 종류별 4분기 출하액(~2023년 4분기)

자료 : 세계반도체무역통계(WSTS) 자료 기반으로 작성

 

그러한 상황에서 Mos Memory는 크게 주저앉은 후 2023년 1분기에 바닥을 치고 회복세로 돌아섰지만, 코로나 특수의 절정에 도달하려면 아직은 상당한 시간이 걸릴 듯하다. 하지만 Mos Memory가 절정을 넘어서면 반도체의 총 출하액은 틀림없이 역대 최고치를 경신할 것으로 보인다. 그렇게 되면 반도체 시장 상황이 본격적으로 회복했다고 말할 수 있을 것이라고 생각했다.

 

그런데 반도체 출하개수를 살펴보면, 이러한 인식이 잘못되었음을 알 수 있다. 출하액이 회복되고 있는 Mos Memory에서는 출하개수가 거의 원래대로 돌아온 한편 출하액이 역대 최고치를 경신하고 있는 Logic에서는 출하개수가 매우 낮은 수준에 머물러 있기 때문이다. 즉 전 세계 반도체 시장이 본격적으로 회복되려면 Logic의 출하개수가 크게 증가해야 한다고 볼 수 있다.

 

그래서 여기에서는 각종 반도체 및 전체 반도체와 관련하여, 출하액과 출하개수를 분석한다. 그런 다음 Logic의 출하액과 출하개수가 차이를 보이는 사례로서, TSMC의 출하액이 빠르게 회복하고 있음에도 웨이퍼 출하개수가 저조한 실태를 제시한다. 또한 왜 이러한 차이가 생기는지 추측해 보고, 세계 반도체 시장의 회복이 2025년으로 밀려나게 될 가능성이 크다는 점에 대해 논한다.

결론부터 말하면, 현재 반도체 시장 상황이 회복된 것처럼 보이는 것은 터무니없이 비싼 값으로 거래되는 NVIDIA의 GPU로 인한 ‘착각’이라 할 수 있다. 따라서 TSMC 등 파운드리가 풀가동하여 Logic의 출하개수가 역대 최고치를 경신할 때까지 반고체 시장 상황은 회복되지 않을 것으로 생각된다.

 

▣ 반도체 출하액과 출하개수 분석

 

아래 그림에는 각종 반도체 및 반도체 전체의 출하액과 출하개수 동향을 제시하였다.

 

Mos Micro의 출하액은 2021년 4분기에 절정을 맞은 후 2023년 1분기에 바닥을 치고 회복세로 돌아섰다. 한편 그 출하개수는 큰 변화 없이 비슷했으며, 2023년 3분기부터 4분기에는 조금 감소했다.

 

<그림2> 각종 반도체 및 반도체 전체의 출하액과 출하개수의 동향(~2023년 4분기)

자료 : 세계반도체무역통계(WSTS) 자료 기반으로 작성

 

Mos Memory의 출하액은 2022년 2분기부터 크게 감소했고, 2023년 1분기에 바닥을 친 후 상승세로 돌아섰지만, 같은 해 4분기에도 절정이었던 시기의 40% 정도밖에 회복하지 못했다. 한편 그 출하개수는 절정기의 94%까지 회복하였다. 즉 메모리 기업의 공장 가동률은 풀가동에 가깝다고 생각된다. 문제는 DRAM과 NAND형 플래시메모리의 가격이 얼마나 상승할지 하는 것이다.

 

Logic의 출하액은 2022년 2분기에 절정을 맞은 후 2023년 1분기에 바닥을 치고 상승세로 전환, 같은 해 4분기에는 역대 최고치를 경신했다. 한편 그 출하개수는 2022년 2분기에 절정을 맞은 후 2023년 3분기에 절정일 때의 약 65%까지 떨어졌고, 같은 해 4월에도 정체된 상태였다. 즉 Logic에서는 출하액과 출하개수가 큰 차이를 보이고 있다.

 

Analog의 출하액은 2022년 3분기에 절정을 맞은 후 2023년 2분기에 바닥을 쳤고 그 후로는 정체되었다. 한편 그 출하개수는 2022년 3분기에 절정을 맞은 후 2023년 4분기에 감소 경향을 보였다.

 

마지막으로 반도체 전체의 출하액은 2022년 2분기부터 크게 감소한 후 2023년 1분기에 바닥을 치고 상승세로 돌아섰고, 같은 해 4분기에는 절정일 때의 약 96%까지 회복되었다. 한편 그 출하개수는 2022년 2분기부터 크게 감소했고, 2023년 1분기에 바닥을 쳤지만, 그 후에는 절정기의 약 75% 정도를 유지하고 있다.

 

이를 통해 출하액만 보면 절정기의 약 40%까지밖에 회복되지 않은 Mos Memory가 문제라는 걸 알 수 있다. 그런데 관찰의 시야를 넓히면, 출하액이 역대 최고치를 경신하고 있음에도 불구하고 출하개수가 절정기의 약 65%에 머물러 있는 Logic이 큰 문제임을 알 수 있다. 그리고 이러한 Logic의 출하액과 출하개수의 차이가 반도체 전체에도 영향을 미치고 있다.

 

요컨대, 세계 반도체 시장의 회복은 Mos Memory의 가격 상승과 Logic의 출하개수가 크게 증가할 것인지에 달려 있다. 그리고 DRAM과 NAND의 가격이 상승세이기 때문에, 가장 큰 문제는 Logic의 출하개수의 증가라 할 수 있다.

 

이제 Logic의 출하액과 출하개수 차이에 대해 구체적으로 살펴보기 위해 TSMC의 출하액과 웨이퍼의 출하개수를 설명한다.

 

▣ TSMC의 4분기 출하액과 웨이퍼 출하개수

 

아래 그림에는 TSMC의 2023년 4분기 노드별 매출 비율 및 7nm 이후의 매출 추이가 나타나 있다.

 

TSMC는 7nm 이후를 선단 노드로 보고 있는데, 2023년 4분기에는 7nm이 17%, 5nm이 35%, 3nm이 15%로서, 선단 노드는 총 67%를 차지했다. 또한 4분기마다의 선단 노드 매출은 2021년 1분기부터 증가하여 2022년 4분기 이후에 잠깐 감소했지만, 2023년 2분기에 바닥을 찍고 다시 상승하여 같은 해 4분기에는 역대 최고치를 경신했다.

 

<그림3> TSMC의 2023년 4분기 노드별 매출 비율과 선단 노드의 매출 추이

자료 : TSMC의 2023년 4분기 결산 보고서

 

즉, 선단 노드의 매출을 보면, TSMC는 상황이 좋다고 할 수 있다. 그렇다면 TSMC 전체의 4분기 매출과 웨이퍼 출하개수는 어떨까.

 

<그림4> TSMC의 4분기 매출과 웨이퍼 출하개수(~2023년 4분기)

자료 : TSMC의 Historical Operating Data 자료를 기반으로 작성

 

TSMC의 4분기 출하액과 웨이퍼 출하개수 그래프의 동향은 거의 일치한다. 2000년에 IT 버블 때 절정기가 있었고, 2008년 리먼쇼크 후에 하락했으며, 2018년 메모리 버블 붕괴 후에도 침체되었다.

 

그런데 2022년 3분기의 코로나 특수로 인한 절정기 이후 움직임은 다르다. 출하액은 202억 달러로서 절정을 맞은 후 크게 하락했지만, 2023년 2분기에 157억 달러로 최저를 찍은 후 상승세로 전환되었고 같은 해 4분기에는 절정기의 97%인 197억 달러로 회복되었다.

 

한편 4분기의 웨이퍼 출하개수는 2022년 3분기에 397만 장으로 절정을 찍은 후 크게 침체되었고, 2023년 2분기에 292만 장으로 최저치를 찍었지만, 그 후로도 정체가 계속되어 같은 해 4분기에도 절정기보다 약 100만 장이 적은 296만 장에 머물렀다.

 

TSMC가 생산하는 반도체 중 가장 많은 것은 Logic이다. 그리고 TSMC의 2023년 4분기 매출은 선단 노드에서는 역대 최고치를 기록했고, 전체적으로도 역대 최고치의 97%까지 회복하였다. 그럼에도 불구하고 4분기 웨이퍼 출하개수는 절정기보다 100만 장 이상 적다. 즉 TSMC 전체의 공장 가동률은 75% 정도밖에 안 된다.

 

세계 반도체 전체에서는 Logic의 출하개수가 코로나 특수로 인한 절정기의 약 65%에 머물렀다. 이에 부합하듯, TSMC의 4분기 웨이퍼 출하개수는 절정기보다 100만 장 이상 적었고, 공장 가동률은 약 75%에 머물렀다.

 

이제 세계 반도체 시장 상황이 본격적으로 회복하려면 Logic의 출하개수가 크게 증가해야 하는데, 그러려면 TSMC를 필두로 하는 파운드리의 가동률이 최대가 되어야 한다.

 

그렇다면 그것은 언제 가능할까?

 

▣ 주요 파운드리의 가동률 예측

 

2023년 12월 14일, 대만의 조사회사 TrendForce의 세미나 ‘산업 포커스 정보’가 도쿄베이 유명 워싱턴 호텔에서 개최되었다. 그 세미나에서 TrendForce의 애널리스트 Joanna Chiao가 ‘TSMC의 세계 전략과 2024년 반도체 파운드리 시장 전망’을 발표했다. 거기서 Joanna Chiao는 파운드리의 가동률을 예측했다.

 

<그림5> 주요 파운드리의 12인치 팹스의 가동률 추이

자료 : TrendForce

 

이 예측에 따르면, 2022년 2분기까지는 모든 파운드리의 가동률이 90% 이상이었다고 한다. 그런데 같은 해 4분기에 많은 파운드리의 가동률이 급격하게 떨어졌다.

 

그중에서 TSMC만 가동률 99%를 유지했지만, 2023년 4분기에는 76%로 떨어졌다. 이러한 TSMC의 가동률은 4분기 웨이퍼 출하개수를 통해 도출한 가동률인 약 75%와 거의 일치한다.

 

그리고 TSMC를 포함한 주요 파운드리의 가동률은 2024년 4분기가 되어서도 풀가동되지는 않을 것으로 예측된다. 가동률이 가장 많이 향상된 TSMC조차 85%에 그쳤다. 파운드리의 매출로서 세계 2위인 Samsung Electronics(이하 Samsung)의 가동률은 67%라는 낮은 수준이 될 것으로 예측된다.

 

즉 이 예측에 따르면, 주요 파운드리의 가동률은 2024년 말이 되어도 풀가동되지는 못한다. 그렇다면 2024년 중에 Logic의 출하개수가 크게 증가할 것으로 기대할 수는 없으며, 그러므로 세계 반도체 시장이 본격적으로 회복되지는 못할 것으로 판단된다.

 

그렇다면 왜 TSMC를 비롯한 주요 파운드리의 가동률이 이렇게 저조한 것일까?

 

 

 

 

 

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